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今日推荐 | 美联储史无前例的QE,会带来比特币的暴涨?

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隔夜美联储宣布了一场史无前例的QE,包括了开放式的资产购买,每天都将购买750亿美元的国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券(MBS),每日和定期回购利率报价利率将重设为0%等等。这说明美联储正在转变自己的 …

隔夜美联储宣布了一场史无前例的QE,包括了开放式的资产购买,每天都将购买750亿美元的国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券(MBS),每日和定期回购利率报价利率将重设为0%等等。

这说明美联储正在转变自己的角色,从原来的贷款人变成买单人的角色。因为疫情,市场正在变得更加不可控。而大多数股票都开启了直线落体。大家突然发现,在灾难面前,根本就不存在所谓的价值股票,波音飞机下跌超过75%,你见过哪一种价值投资可以短期内亏损75%的?

可是市场依然不买单,准确的来说,市场依然处于极度恐慌之中。所以隔夜美股仍然暴跌了3%。大家对美联储普遍的理解就是已经没有招数了,不知道如何解决相应的经济问题,所以才要开启无限量的QE。

不过就我个人来说,我觉得股市只是经济其中的一部分。二级市场中还有大量的信用市场,比如美国国债,比如非金融的公司企业债等等一系列资产。之前的文章就聊过这个话题,美国经济这一次伤筋动骨的核心原因是因为借钱给有不良信用的企业,导致出现了一系列的衍生问题,而08年是因为借钱给有不良信用的个人。但是大家要理解,个人对市场的冲击力远小于企业。毕竟企业才是一个国家经济的支撑点。

就在昨晚美联储无限放水以后,美国投资级债券基金收益率开始趋向于稳定,这是美股没有直接表现出来的一面。因为市场是需要传导的,从波动率更小的资产逐步传导到波动性比较大的资产,这个过程需要一定的时间。话说回来,为什么美联储一再的放水,股票就是漂不起来呢?

因为无论你想通过任何一种方式刺激经济,疫情都不在意。

疫情要怎么发展都有它自身的规律,而这个规律是无法靠嘴皮子跟信念去解决的。只能靠防治手段本身跟科学去解决。现在东京奥运会也因为疫情被确定性的推迟了。欧美都开始进行封城的举措。最终市场下跌的拐点可能会跟疫情有强相关性。

从中国的案例来说,武汉从1月23日开始封城起算,到正好今天官方公布4月8号正式解封,中间历时76天,也就是正好2个半月的时间。而湖北除武汉以外地区25号就可以解封。现在除去湖北地区以外,各个省份正在逐步恢复正常生活水平,尤其以南方为主。其中可能的一个原因是天气开始炎热以后,疫情传播跟威力正在减弱。

中国古代的历法中,有一段注解,很好的解释了过往历史中发生疫情的时间顺序:瘟疫始于大雪、发于冬至、生于小寒、长于大寒、盛于立春、弱于雨水、衰于惊蛰,完于春分,灭于清明。这里不得不佩服古人的智慧。老祖宗的东西,是要听的。4月4号就是清明节,三天假期,武汉4月8号解封,很合理。

而就在上周末,美国多地也开始了封城举动,随着俄亥俄州、路易斯安那州、特拉华州以及费城和达拉斯周日相继下达“封城令”,近三分之一的美国人已接到命令呆在家里,以减缓新冠病毒流行病的蔓延。

欧洲的意大利、西班牙、法国等疫情严重国家也在上周末开启了封城策略,包括取消大型活动、全民居家隔离等措施。卢森堡、瑞士、德国即将分流部分法国重症病人;希腊从周一开始全国封城。感觉就好像中国各个省份在过年期间发生的所有事情在欧洲跟美国再重演了一遍一样。

那么初步判断上,有可能疫情在欧美的扩散会在6月中旬左右完成第一阶段的控制。虽然欧美诸国“完美”的浪费了中国为它们积累下来的宝贵时间,一而再再而三的犯傻。但是大难临头,恐惧总会战胜虚荣心,毕竟脸没了就没了,命没了,那都玩球了。

之后大的控制时点可能全球会在8月基本结束战斗,毕竟这个时间开始,北半球都进入了盛夏,对于欧洲来说,可能会有别的事情需要担心,比如可能卷土重来的“欧洲热浪”。以欧洲这样的人口密集程度,老年人估计能承受的不多,所以欧洲的方舱医院可以一直保留,以备不时之需。历史会告诉欧洲人一句中国的古话,叫“留余”。做事留有余地,没事的时候少犯浑,有事的时候才能得到别人的帮助。

这个时候疫情有可能像候鸟一样转入南半球开始大范围扩散吗?有这个可能性,不过有鉴于大洋洲各个国家诸如澳洲还有新西兰的地广人稀,许多人十天半个月除了动物以外都见不到自己的同一族群,传染率可能会进一步降低。当然了,如果真的传入澳洲并大范围扩散,那么就存在今年底明年初在北半球出现极度严寒的情况下再次回流的危险。

这个时候正好对应了美国大选结束的时间段,无论特朗普是否当选,股市的暴跌都不足以成为对手攻击的借口了。那么重新回到疫情的发展,如果第一阶段全球在6月中会得到有效的控制,那么很可能美股就会出现触底反弹的结果,而不会等到8月基本结束,毕竟预期已经有了。

在之前文章中,我阐述过国运线这样一个理论,年线的MA20均线等于一个完整的库兹涅兹周期,也就是经济中周期,代表了一个国家经济运行的趋势。日本是从90年代开始股市一直在国运线下方运行,直到2015年左右才重新回到国运线上方。而中国在过去数十年的股市发展过程中,都是紧贴着国运线上方行走,除去2006-207年的暴涨暴跌以及2014-2015年的暴涨暴跌以外。

所以从长远来看,中国股市刚刚处于起始阶段,未来50年将会像美股一样走出长牛。这是跟过往对中国股市熊长牛短的理解不一样的地方。我认为核心原因是在国运的拐点以前与国运的拐点以后出现的不一致。

上世纪70年代的美元除了脱钩黄金以外,还有一个重要的历史进程,就是国民资产从房地产逐步转向了股票等二级市场。所以我们看到中国在讨论“新周期”的时候只讨论了基建而没有讨论房地产。

国运线也约等于是6个基钦周期,在之前文章中,我有谈论到股市日线图的850均线以及比特币周线图的182.5均线,都是3.5年这样一个基钦周期的反映。6个基钦周期大致在20-21年这个时点,基本吻合市场规律。

但是到今天为止,美国还有一个重要的杀伤性武器没有祭出来,这个武器叫负利率。

无限QE确实是一个巨大的水库,从长远来看,就是损害美国经济的长期效益来为短期的疫情恐慌埋单。而欧洲和日本已经实行负利率比较长的时间了。而美国虽然进入了零利率时代,理论上依然与欧洲日本有利差,也就是有继续下降的空间。

但是负利率这个武器对于美国来说是一个核弹。欧洲跟日本可以使用负利率来通缩是没有问题的,毕竟欧元跟日元还不是世界第一的货币。最多就是通过负利率的方式来让发展中国家货币贬值、高通胀以及资产缩水来为其埋单罢了。美国不一样,负利率意味着从长期来说,意味着美元将失去世界霸主的地位。

但是短期来看,这会是一件非常恐怖的事情。就是全球所有的资产都会冲进美元及黄金,那么美股的泡沫就一点都不重要了。因为看上去都很便宜,就会带来一波继续的上涨。而像中国这样的美债持有国就会被大量的薅羊毛,原来我持有美债可以收利息,现在我持有美债不单止不能收利息,还要给钱美国政府。完全不符合逻辑的魔幻现实。

而美国如果实行负利率,将意味着全球贫富不均将进一步加大。因为穷人只能储蓄,富人擅长借贷。相当于是剪了穷人的羊毛补贴了富人阶层。这会令到美国国内的实际经济层面进一步崩溃。中产阶级将无法保有自己的阶层,阶层上升已经完全不可能了,阶层下降将成为常态,这谁受得了啊?

那么可能带来的衍生效果就是美国穷人阶级的扩大,以及白左势力的增强。而白左势力恰恰是特朗普的忠实粉丝。这将会令到美国在年底即将到来的大选变得更加扑朔迷离。毕竟因为疫情的发展,拜登当选下一届美国总统的赔率已经低于特朗普了,也就是说从民意上来说,此时此刻,暂时做了一个选择。

特朗普有可能会祭出负利率这个核武器吗?不好说,但如果出现,这个时间点可能就会在6月前后。因为毕竟现在市场对美联储的普遍预期是100%不会走向负利率,而一旦超乎寻常的出现了黑天鹅可能会促发美股抵达阶段性底部的暴涨。

以牺牲整个美国未来长期利益为代价发动这个经济核武肯定不是正常人会做的选择,可惜特朗普本来就不正常。

 

从历史来看,这一次的金融危机已经非常类似于1929年发生的金融危机,整体的跌幅到目前为止也表现出了高度的吻合。现在美股大致下跌了37%左右,可是在1929年的美国股市最终下跌了将近90%。而最终触达的时间是1932年。历时4年。

在上一篇文章《美股与比特币的做局》中,我也提到了可能美股的底部会在2023年出现,之后出现4年的筑底,这一时间线现在看基本跟1929年吻合。那么也就意味着有可能最终我们看到的美股低点会在3000点左右。算上衍生市场,用全球数百万亿美元的灰飞烟灭换取美国总统连任,特朗普,你开心就好。

很多人都提到了黄金的暴跌,资产市场其实是对资产的未来预期进行定价。所以我们经常会在二级市场看到当利好兑现的时候,出现的是下跌这样的一种情况。但从历史来看,黄金作为避险资产的“故事”并没有完全失效。一般来说,黄金跟美股的崩盘会产生三个不同的阶段。

第一阶段是市场开始从顶部出现下跌,但是由于大家只是恐慌,而对整体危机的预期不足,所以会先买入避险资产,比如黄金,而美股继续下跌。这个是人类这个群体对于讲了这么多年的故事的本能反应。

到了第二阶段,大家发现对整体危机预料不足,而出现了恐惧,所以会把手头上所有的非现金资产都进行抛售,这个阶段基本上我们会看到避险资产比如黄金跟美股一同出现暴跌的状态。

第三阶段,央行开始给市场注入流动性,缓解大家的担忧,但是市场的情绪不会在短期内完全解除,还会继续惯性下跌,直到完全绝望的时候触底。但是在这个时候,因为流动性的注入,市场比如信用市场出现了初期的企稳,黄金就会开始背离美股下跌而先行出现上涨。

那么基于上述的三个阶段,我们基本可以判断现在黄金处于第二阶段。而以过往的历史数据来看,当美联储注入流动性以后,黄金会先于美股市场触底开启上涨。

今天我们看到的比特币可能跟黄金有非常类似的状态。有很多朋友会问我,为什么在金融危机这么重要的时间节点,大家不是持续抛售风险资产呢?其实这里面有一个隐含的逻辑,就是比特币的本质是货币,只是“数字”形式的货币。也就是说从短期来看,在没有理解市场逻辑的情况下,投资者很容易将其看作是一种高风险的投机资产。但是从长期来看,持有比特币就跟你持有人民币与美元没有什么不同。

就像我之前文章所述,美元资产看似从上世纪70年代布雷顿森林体系崩盘以后一直在上涨,其实从本质上来说,是相对黄金贬值了97%。今天我们看到的比特币也是同样的道理。在一个早期的市场中,我们往往忽略了锚定标的本身的贬值性,而习惯性的用美元做价比特币。这跟上世纪大家用美元来计算黄金的价格没有什么不同,我相信,从结果上来说,最终也不会有什么不同。

现在比特币处于市场的底部在宽幅震荡。但是很有可能会先于美股市场开启上涨行情。主要有两个原因,一个是比特币今天的市场主要来源于两部分力量的合力,一部分力量来自于美元本身的联动性,而另一部分力量则来自于人民币资产的购买者。

针对疫情,4月底大概率全国就可以解放,大部分省份可以不用佩戴口罩了。也就是说,中国市场会先于海外市场重新回到正常,这种情况下,人民币资产会率先进入比特币以及数字货币相应的资产中,让价格逐步回归价值本身。

而另一方面,由于美元的流动性像洪水一般的释放,黄金也会先于美股出现上涨,比特币作为数字黄金的故事本身已经被广泛认可,而本次疫情又像一个放大器一样,放大了所有对比特币感兴趣的人的数量。那么美元相关资产就会开始逐步进入比特币。我预计未来数月想进入市场持有比特币的人群可能会超过1.5亿人,也就是达到一个新兴国家股票市场的开户人数。

那么在这样一个阶段,最有可能出现的就是比特币出现相应的上涨来回应市场。当然了,如果中间出现了一些意外,比如各个国家的相应监管以及法律法规。那么就可能出现类似17年9.4之后的情况,出现一轮暴力的上涨。

跌有多狠,涨有多凶。但是如果真的出现了新的9.4事件,那么就有可能在下半年出现一次史诗级的巨大泡沫,大家一定要坐稳扶好。本段开头的两句话反过来说也是成立的。

无论如何,历史进程将证明,比特币作为数字黄金还处于早期阶段,市场依然不完善。虽然我们看到了如此多的坑,也有很多人对比特币逐渐的失去信心,但是我的建议是,大家一定要在比特币与区块链市场活下来,只有活下来,你才能看到明天的太阳与之后人生的灿烂。

不要倒在黎明以前。

作者:罗凯(海伯利安联合创始人)

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